2020年02月02日    第一财经日报 陆满平     
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投资策略的运用在投资过程中的作用显然是举足轻重的。作为新兴市场的A股市场投资者相比很多其他成熟市场也要“年轻”很多。这里“年轻”的一个重要特征就是对投资策略的消化和运用能力的不足。而同时当前中国金融机构的策略研究也同样存在着这样或那样的不足。
 
策略研究需要更贴近市场
 
策略研究最大的一个困境就是经常会出现的,策略与实际市场的走势之间的背离。但是这并不意味着机构研究出来的投资策略就是错误的,毕竟对于机构而言,每家都有其自身的研究逻辑,遵循其认为正确的逻辑出台的策略很难说对与错。
 
然而,对于广大投资者而言,市场永远是检验策略正确与否的唯一且权威标准,机构提供的策略帮助投资者赚钱才是王道。而诸如2008年年底绝大多数研究机构出台的2009年投资策略都认为A股市场在2009年表现或有限的策略失误,这就是一个很好的提醒,提醒我们研究机构在做策略研究的时候需要考量更多,纳入分析的因素更需要多元化,以更贴近市场。
 
很多研究机构的研究方法都是从成熟资本市场中借鉴的,但是并不是每一家机构都能够很好地将这些研究方法中国化!因此我们需要不断地放大我们的研究视野,放大很多在国外研究中可能很轻的因素权重,诸如政府的政策影响力。
 
对于A股市场而言,政府的政策调控影响力是十分强大的。同样是经济刺激计划,美股市场的走势似乎并没有太给政府面子,而中国四万亿刺激计划出台之后,中国经济在全球范围内率先步入复苏,而A股市场今年以来的表现也让很多投资者喜笑颜开。
 
因此在策略研究上,研究机构需要更多的创新,更贴近市场。很多在国外成熟市场可能不是十分适用的研究方法我们都需要去尝试。
 
投资者需挑选最适合自己的策略
 
对于策略运用,中国的投资者当前最大的问题就是对机构所提供的策略的消化能力不足,而这个能力是投资者成熟与否的一个重要标志。
 
短期内可能很多投资者认为研读投资策略没什么效果,但是长期来看,策略的效用是十分明显的。很多时候投资者可能认为自己选股赚钱就可以,但是选对个股的时候背后是有一种策略逻辑在里面的,长期研究策略,投资功力的增长是必然的。
 
在当前研究机构众多、投资策略满天飞的信息泛滥时代中,投资者需要仔细甄别各个机构的策略,选择出最适合自己的投资策略。因为当前各个研究机构的投资策略整体上看都差别不大,但是仔细研读就会发现可能在某些细节上观点的不同,投资者需要仔细研究挑选。但是,投资者不仅仅需要发现机构策略研究报告的不同,也要发现策略报告中的同质化的内容。因为很多研究机构的策略报告会影响到主力资金的布局,恰当的时候跟踪主力也能帮助投资者获取不错的收益。
 
当然,投资者在投资策略的运用上同样无需固化,在不同的市场环境中,需要作出适当的改变。而且我们很多投资者都尚未真正地经历资本市场的大涨大跌洗礼,只有经历过这样的洗礼之后,投资策略的重要性就会凸显出来。
 
对于止损,这是很多投资者十分痛苦的抉择。两弊相权取其轻!当你判断下跌的可能性更大,还是坚决止损的好。除非有强有力的证据支撑作出可以上涨的判断,才能继续持有。未来创新业务诸如融资融券、股指期货等工具出来之后,投资者在止损方面的可操作性工具会增加,会适当减少投资者在投资出现短期亏损之时的决策压力。
 
明年市场或中性偏暖
 
对于明年的A股市场走势,我个人认为应该是中性偏暖的态势。对于行业布局方面,投资者近期可以适当关注消费类的,防通胀行业板块。
 
中国经济的复苏已经被确认,上市公司的经营业绩从三季报的披露来看还是很乐观的。而随着全球经济复苏进程的加快,出口数据也会逐渐乐观,外围市场也会越来越好,对A股市场的利好影响也会加大。
 
当经济处于复苏通道之中的时候,投资者在投资方面可以适当地放开手脚。随着中国资本市场多年来的发展,中国A股的经济晴雨表功能也在进一步凸显。既然经济向好,为什么股市不能上涨呢?但是投资者可能需要注意的是在节奏上的把握,行业轮动方面需要更为敏感。
 
(作者为德邦证券首席经济学家)
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